据我国工程机械工业协会计算，2025 年 2 月出售各类挖掘机 19270 台，同比增加 52.8%。其我国内 2 月出售 11640 台，同比+99.4%，装载机内销 4505 台，同比增加 63%。扣除新年影响，1 - 2 月国内挖机/装载机累计销量同比别离增加 51.4%/26.2%，远超年头预期。挖机销量超预期好转首要系存量需求更新替换及资金端好转。上一轮挖机上行周期为 2015 - 2023 年，近两年为存量需求会集替换新机节点。国内下流资金端从 2024Q4 开端好转，对存量及新增项目均有支撑效果。国内非挖体现相同优异，除房地产直接挂钩种类外均底部向上。1 月国内平地机/压路机/摊铺机国内销量同比别离+23.9%/-4.14%/+5.66%，比较于 2024 年显着回暖。2 月除塔吊外，起重机、混凝土等与房地产相关性较高的产品也大幅回暖，首要系风电需求支撑及职业销量已至低位。非挖回暖有望从赢利连累变成正向奉献，主机厂赢利体现有望超预期。2 月职业出口持续回暖，挖机出口 7630 台，同比增加 12.7%，装载机 4225 台，同比增加 13.2%，1 - 2 月挖机/装载机累计出口增速别离为 7.4%/8.3%。首要系新式商场需求高景气，欧美商场降幅收窄，2025 年职业有望迎来国内外共振。出资主张看好 2025 年职业国内外共振，挖机及非挖全面复苏，职业产能利用率显着复苏布景下主机厂赢利有望超预期。引荐【三一重工】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】。但需注意微观动摇、世界政治危险、职业竞赛加重等危险。
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